（原文发表于上海证券报，作者：马嘉悦，本文略有修改）

人们常说，互联网是有记忆的。投资亦如此，被市场验证过的预判总是令人印象深刻。

记者第一次见名禹资产王益聪是在2019年，经过2018年A股历史第二大熊市的洗礼，2019年初鲜少有机构敢于加仓进攻，但他却在彼时预言：“2019年总体上应该是比较灿烂的一年”，并果断加仓，春节后一周不仅弥补了2018年的下跌且有余；第二次见王益聪则是在今年春节后，众多机构业绩遭遇重创，名禹资产因识别到了结构性泡沫迹象并提前减仓而实现了低回撤，精准的择时操作再次得到了市场的验证和投资者的认可。

因此，第三次见到他和名禹资产的核心投研团队，记者下意识问到：“上半年颇为亮眼的业绩表现是不是来自于择时？”得到的却是部分否定的答案。

“择时是名禹规避风险、做到小回撤的手段，但名禹的长期优秀业绩和良好净值弹性却是来自于我们团队的选股能力，今年名禹的优秀业绩就来自于发现并把握住了周期股、新能源、TMT板块的结构性机会。我们讲择时和选股并重是指两者在超额收益中贡献差不多，在实际的决策中择时占用的时间不到5%，择时已经体系化、内化在名禹的投资体系之中，95%的时间我们都在做行业和个股研究。”王益聪直言。

在名禹资产投研团队看来，投资的本质是自己认知能力的变现，名禹资产近年来不断聚焦、强化自身的能力圈，在把握大势的同时通过行业比较、深度研究，用合理的估值买入快速成长的优秀企业，为投资者创造了稳健的长期收益。

谈及后续的投资机会，王益聪认为，目前市场大概率不具备系统性下跌的风险，结构性风险与结构性机会并存，需要深度研究寻找预期差，挖掘高景气度赛道中高速成长的“新核心资产”。

投资策略中的择时和选股一直像是江湖中两个门派，似乎练就好一门武功就能无往不利，不过在王益聪眼中，两个门派“你中有我，我中有你”，才能为投资人提供稳健的长期收益。

“名禹资产在市场中曾经多次精准择时，因此‘择时’的标签也越来越明显，但其实自上而下把握大势，自下而上找到‘灰马’才是名禹长期小回撤、大回报的利器。”王益聪表示，名禹资产会通过紧密跟踪宏观经济指标和市场信号进行仓位上的调整，以规避大的系统性风险，同时通过行业比较、公司深度研究，寻找有预期差的优质成长股，享受“戴维斯双击”。

谈及此，王益聪向记者举了个例子。他回忆称：“今年1月中旬公司就重仓了稀土行业，因为当时市场对这一行业认知是不充分的，2021年1月工信部就《稀土管理条例（征求意见稿）》公开征求意见后，该行业的供需层面都出现了积极变化，真正由需求驱动的景气格局开始出现了，因此后续稀土行业优质龙头股票的上涨为公司产品贡献了显著收益。”

令人好奇的是，名禹资产是如何寻找到“灰马”机会的？

王益聪表示需要遵循四个原则。第一是尊重价值，寻找为社会持续创造价值的公司，而非主题性的“一轮游”机会；第二是关注成长，成长是创造价值的最大源泉，可持续、可解释的业绩增速颇为重要，良好成长性是A股吸引全球资本的最重要原因；第三是注重估值和成长速度之间的平衡。王益聪认为，伴随着市场定价效率的提升，优质赛道和标的愈发稀缺，其在资本市场的溢价水平也有所上升，不过投资者仍需要在对应的时代背景下寻找成长速度和估值的动态平衡，避免陷入估值陷阱和估值泡沫中；第四则是具备全球化视野。随着外资不断流入A股，国内的标的需要放在国际化、全球化的背景下进行估值，选股也应该具备时代特色。

在名禹资产“择时+价值选股”投资理念下，后续哪些市场机会值得关注？

王益聪分析称，从宏观层面来看，美联储对阶段性通胀的容忍度是否会到极限从而提前收紧尚不明朗，但可以确认的是，收紧的动作不会那么快到来，所以目前仍是一个比较好的投资窗口期，结构性机会值得去把握。

对于具体的投资方向，王益聪认为，买入核心资产“躺赢”的时代已经过去，市场公认的核心资产正在发生价值重估和剧烈分化，有创新高的但更多的是大幅下跌，后续需要把眼光投向更宽广的领域，基于预期差、性价比和行业景气度进行深度挖掘。新领域的新核心资产正在持续被市场挖掘出来，比如在电子半导体、新能源、高端制造等带有“硬科技”特征的高景气赛道有着大量市场机会，涌现出一批不断创新高的新核心资产，而同时在流量红利耗尽、国家对互联网平台强化监管的背景下中国互联网板块大幅下跌，硬科技大时代正式来临，而这正是名禹擅长的领域。另外，医药及医疗服务、化妆品、医美、运动服饰等新品类、潮品牌等细分赛道正在发生积极变化，也值得长期关注。